在經歷疫情打擊后，美國數字科技巨頭重回正軌。幾天前Alphabet、Meta、微軟公布二季度財報，業績都不錯，一季度數字也很漂亮。1月至6月，上述三家公司的運營利潤合計達到1060億美元，比上年同期增加90億美元。

不要指望美國監管機構能阻止科技企業前進。微軟收購動視暴雪雖然受到阻撓，但結果呢？法院駁回了，允許收購繼續進行。歐盟光說狠話，揚言要為數字市場定立新規矩，結果呢？市場根本不在乎。

投資者對科技巨頭抱有期待，希望科技巨頭利用手中的技術和雄厚資金點燃AI革命。2021年時Alphabet、亞馬遜、Meta的股價觸及歷史最高點，后來回落，現在它們又開始向頂點發起沖鋒。微軟、蘋果更是搶眼，股價再創新高。

當然，科技巨頭還沒有達到為所欲為、獨孤求敗的地步，至少它們無法跨越“數學”障礙。簡單來講，制約科技巨頭繼續增長的主要障礙是“規模”，在未來幾年里它們將會面臨真正的挑戰。

五巨頭主宰市場，持續增長是關鍵

在如今的美國，Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta和微軟主宰著商業。五巨頭統治著標普500股票指數，占標普500企業總銷售額的9%，占凈利潤的16%，占市值的22%。去年五巨頭的資本支出約為3600億美元，占所有美國企業投資的十分之一。

為什么五巨頭能在資本主義歷史上擁有如此高的地位？因為它們能持續增長。1990年代和2000年代，埃克森美孚和通用電氣才是美國的巨人，當時它們的營收每年增長5-6%，凈利潤每年增長5-10%，但新興科技巨頭在過去十多年里營收每年增長16%，利潤增長13%。

Alphabet如果想保持每年營收增長28%的目標，2024年總營收必須增加860億美元，比標普500指數中461家較小企業去年的營收（各企業的營收）都要多。到了2025年Alphabet的營收必須增加1110億美元。

從利潤角度看，如果想維持增速，明年蘋果和Alphabet的利潤必須增加250億美元，相當于Meta的總利潤。如果Meta想維持增速，明年增加的利潤應該相當于Verizon的總利潤。它們必須不斷擊敗自己。

瘦身、押注、擴張，三種方式保持增長

老實說，想長時間維持平均增長率實在太難了。實際上科技巨頭的增長最近已經放緩了，但企業高管和投資者們并不滿足，他們要求企業繼續增長。如果科技巨頭想持續壯大，必須關注三種方法。

第一種方法，給企業瘦身，專注于利潤。削減成本、砍掉無用項目、剔除非核心業務，一般企業都會通過這些手段提高利潤率。科技巨頭可能會想方設法打破常規，但它們的確需要瘦身。今年五大科技巨頭有四家宣布裁員，裁了7萬多人，只有蘋果例外。盡管蘋果還算健康，但它也將新設備推出時間押后。Alphabet砍掉一批燒錢項目，亞馬遜關掉一批實體店。

第二種方法，全力押注核心業務。微軟AI搜索引擎吸引了市場的目光，有人認為它會成為“谷歌殺手”。實際上，在搜索市場必應仍然只是追隨者，統治力遠不如谷歌。但在不知不覺間，ChatGPT成了微軟的重要資產。上個月微軟發布消息稱，要為Office 365引入生成式AI工具，但每月收費會增加30美元。谷歌與Meta也在向AI廣告服務投資。

還有第三種方法，向之前未碰觸的新市場進軍。美國五大科技巨頭都在進攻彼此的領地。自2015年以來，它們在重疊領域獲得的銷售額所占比重已經達到40%。Alphabet在云市場挑戰亞馬遜、微軟，亞馬遜微軟對廣告業務虎視眈眈。6月份蘋果推出MR頭顯，與Meta正面競爭。五大科技巨頭還在向其它市場進軍，比如金融、醫療健康、公共采購，這些新市場可以改變科技巨頭的營收結構。為了尋求增長，微軟不斷收購企業，比如以690億美元收購動視暴雪，收購完成后年營收可以增加80億美元。

AI或成為X因素，但尚需時日且并非確定性事件

上面三種方法雖然可以使用，但并非萬無一失。

給企業瘦身能增加利潤，但有效期只有1年或者2年，而且它是以犧牲未來營收為代價的。

科技巨頭依賴的是iPhone、數字廣告、企業軟件，這些行業不可能再以20%的速度增長。

巨頭們彼此攻伐的確能帶來新營收，但利潤率會因為競爭而降低。一些原來沒進入的市場之所以未碰觸，肯定是有各種困難需要克服，比如監管力度強、由老牌企業把持，背后的統治者可能是華爾街。即使是科技巨頭，也不可能總是為了獲得80億美元營收不斷揮霍一個又一個690億美元。

給自己動手術，削減成本，這種策略是成熟之舉，但未免有些不自信。追求擴張雖然顯得自信，但可能陷入傲慢的泥潭。也許某一天計算真的會統治整個世界，到時科技巨頭就可以利用AI技術擊敗老牌企業，將觸角伸向各個行業。

但現在，舊的優勢正在喪失，新的領地還沒有找到，在未來一段時間里，科技巨頭的股東和高管們需要度過一段迷茫期。（小刀）