老黃的新GPU又在深夜炸場，震撼了所有的觀眾。

除了硬件參數上的震撼之外，大家伙最想知道的還是新GPU的售價會不會同樣震撼。

下面就讓我們從規格參數、工藝節點、封裝設計等方面來深入分析一下新一代Blackwell GPU的系統、定價、利潤，以及Jensen's Benevolence（老黃的仁慈）

在這個大模型的時代，英偉達正處于世界之巔，擁有至高無上的定價權。

需要AI算力的用戶沒有更好的選擇，于是不得不接受英偉達「用銀湯匙喂給他們的東西」，——毛利率超過85%的H100就是最好的例子。

而這一代B100在性能和總體擁有成本方面的優勢依然保持不變，超越了AMD的MI300X、英特爾的Gaudi 3。

不過這次新系列GPU的定價，可能會讓很多人大吃一驚，也許我們會說「B」代表的不是「Blackwell」架構，而是「Benevolence」（老黃的仁慈）。

——因為AI時代的主宰和救世主黃仁勛正在向全世界微笑，尤其是對于「GPU-poor」（缺乏GPU的用戶）來說。

B100 / B200規格

首先，Blackwell架構將2個GPU芯片粘在了一起，而工藝制程仍然保持在4nm，跟上一代的Hopper架構一樣。

——在以往發布的最新數據中心GPU上，英偉達都會采用更新的工藝制程，而這一次沒有。

這是因為臺積電最初的3納米N3B工藝存在問題，所以英偉達不僅沒有吃到提升制程的紅利，還不得不把硅片的總量增加一倍。

此外，新架構使用了8-hi HBM3E，容量高達192GB，這些顯存的供應商是SK Hynix和Micron。

盡管其中絕大部分來自SK Hynix，但這也改變了SK Hynix作為H100顯存唯一供應商的局面。

至于早就宣布要開發"世界上最快"的HBM3E的三星，目前仍然差點意思。

GPU的進化趨勢是在更大的封裝中使用更多的硅片（包括邏輯和存儲器），而目前硅基插值器（silicon-based interposers）的尺寸已達到極限。

尺寸的增大會使硅片的生產面臨更多問題，從而降低產量。相比于上一代，B100的封裝尺寸要大得多，它將成為首款采用CoWoS-L的大容量產品（CoWoS-L是一種帶有無源硅橋的有機RDL基底面）。

Umbriel 和 Miranda

Blackwell的第一個版本代號叫Umbriel，它保留了前代PCIe Gen 5、400G網絡等，B100風冷式700W甚至可以無縫接入現有的H100和H200服務器底板。

不過B200的功率上限將提高到1000W，就需要重新設計服務器了。當然也有信息顯示，1000W版本仍然可以采用風冷方式，令人感到意外。

標準版GPU的代號是Miranda，擁有PCIe Gen 6和800G的網絡，而顯存容量更是高達192GB。

目前，英偉達已經買斷了所有36GB HBM的供應，SK Hynix和Micron將在明年初開始生產。這意味著，每塊GPU的容量實際上可以達到288GB。

GB200平臺

在供應鏈中，每個人都在討論的產品是Oberon GB200平臺，新平臺解決了GH200的許多問題。

首先，GB200將所需的CPU數量減半，從而在總體擁有成本（TCO）上占據了優勢。——GH200的價格實在是太貴了，而大多數的AI負載，實際上用不到服務器上昂貴的英偉達Grace CPU所提供的功能。

很多時候，GH200中的Grace芯片只是充當了世界上最昂貴的內存控制器。在可以單獨購買GPU的場景下，基本上所有AI大公司都會選擇買更多的GPU，而不是英偉達的CPU。

另一方面，英偉達正試圖銷售帶液體冷卻的集成機架。

英偉達不愿意單賣GPU或者NVSwitch，雖然讓一些用戶感到不滿，但由于交換機背板、電源匯流排和冷卻系統的集成度要求很高，也算是無可厚非。

在新的液冷機架中，CPU、GPU、NVSwitches和ConnectX7網卡全部采用水冷技術。

機架有兩個版本：一種是120kW，可容納72個GPU（總功率有點過分了），機架頂部有10個計算托盤，中間有9個NVSwitch托盤，底部有8個計算托盤。

每個計算托盤包含4個GPU、4個網卡、2個CPU、768GB HBM和2,000GB LPDDR5X。這個版本會晚一些上市。

另一種是功率較低的版本，這版本的機架有36個GPU和9個計算托盤，可以通過NVLink擴展連接兩個機架。

對大多數公司來說，這個版本可能更容易部署。英偉達已通知機架的ODM廠商準備明年生產50,000個機架。

被卷到了

盡管B100為最終用戶提供了更好的性價比，但本身的制造成本卻增加了一倍以上。

SemiAnalysis表示，對于大批量超大規模定價，B100基板的平均售價僅僅約240,000美元。這對許多人來說是一個驚喜，因為這遠低于ASP逐代增長50%的預期。

那么為什么老黃的定價會如此仁慈？答案是被卷到了。

AMD的MI300目前成為了合格的競爭對手，已經成功拿到了英偉達最大的兩個客戶Meta和微軟的大訂單，盡管AMD為此承擔了很大的技術風險、并盡力降低了利潤。

而另一方面，英偉達的所有主要客戶都在設計自己的芯片。雖然迄今為止，只有谷歌取得了成功，但亞馬遜仍在繼續推出Inferentia和Trainium，Meta也在長期押注MTIA，微軟同樣開啟了芯片之旅。

英偉達的防御形態

很明顯，生產成本翻倍，但售價增加得不算太多，B100的利潤率肯定是趕不上前代了。

H200也是如此，它的ASP與H100相同，但HBM顯著增加，從而增加了BOM。

而H20則更糟糕，盡管價格賣的更低，但實際上它與H100使用了相同的GPU芯片，HBM容量也從80GB增加到96GB，因此總體BOM成本實際上也增加了。

——以上的分析雖然聽起來很可怕，不過別擔心，毛利率只會再下降幾個百分點而已。

SemiAnalysis對此評價道：“英偉達更關心毛利潤和市場份額，而不是毛利率。過分擔心幾個百分點是精打細算的人所做的事情，而不是像黃仁勛這樣的有遠見的人所做的，他想以仁慈的計算獨裁者的身份統治世界。”

畢竟，英偉達在數據中心上的收入持續飆升，并且正在實現供應鏈多元化，從800G收發器到電力傳輸組件，——老黃正在下一盤大棋。

也許，隨著時代的發展，英偉達這個顯卡帝國可能不得不轉換成防御形態，因為硬件和軟件上的護城河，都不會永遠堅不可摧。

但也許，新的帝國正在誕生之中。