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收購諾基亞，微軟就能突破蘋果與谷歌的移動長城？出售手機業務，獲取大量現金，發展企業服務，諾基亞就能順利轉型？

這些都需要時間來證明。

但毋庸置疑的是，那個 3 年前從微軟離開，來到芬蘭，如今又借出售諾基亞重回微軟的埃洛普，已是本次交易最醒目的贏家。

即使埃洛普并沒能在諾基亞證明自己，但當今的微軟，的確需要一個與埃洛普簡歷近似的人物。尤其在鮑爾默提出在一年內從 CEO 位置離開之后。

在為埃洛普捧臭腳之前，首先要明確的是，埃洛普期間的諾基亞的確不咋地。但問題是，如果換做別人，諾基亞就一定與現在兩樣么？

在埃洛普上任后，諾基亞公司市值從 2010 年的 395 億美元跌至現在的 140 億美金。而自 2011 年 2 月，諾基亞宣布與微軟合作以來，諾基亞股價跌幅已經超過 55%。

來看下諾基亞的財報。2012 年全年，諾基亞手機業務營收達 207 億美元，占總營收的 52%；地圖業務收入達 14.5 億美元；諾西營收達 181.7 億美元。上述三項業務分別虧損：14.5 億美元、4 億美元、10.5 億美元。

在諾基亞的手機業務中，智能手機業務 2012 年全年營收約 72 億美元，同比下滑 50%，毛利率為 8.8%；非智能手機業務營收達 125 億美元，同比下滑 21%，毛利率為 23.4%。兩項業務分別虧損：20.6 億美元、7 億美元。

也就是說，諾基亞與微軟在 2011 年開始的深度合作，并不成功，并沒能幫助諾基亞扭轉頹勢。而一旦不采取行動，諾基亞的資產可能會進一步萎縮。

為了防止進一步萎縮，出售是最好的選擇。但面對年虧損 20 億美元，市場份額不斷下滑，在智能機領域沒有太大優勢的公司，能賣給誰？谷歌已在 2011 年買下了摩托羅拉移動業務。更何況，諾基亞已經在 2011 年將智能機業務堵在了微軟的 WP 上，而 WP 在全球市場的份額不到5%，三星以及中國的暴發戶們也都沒有太大興趣。唯有微軟。

而如果決定出售，諾基亞就擁有了一次獲得大量現金來進行業務轉型的機會。

2013 年 7 月，諾基亞斥資 22 億美元收回與西門子成立的合資子公司諾西，后者在 2012 年的營收為 181.7 億美元。因此我認為，在諾基亞考慮收回諾西的那天起，諾基亞已經決定要出售手機業務了。

而一旦出售手機業務，諾基亞的剩余資產還有地圖業務和諾西。雖然地圖業務去年營收僅為 14.5 億美元，但其毛利率為 79.3%，遠高于 21.3% 的手機業務。再加上毛利率為 30.3% 的諾西，諾基亞有機會在企業服務級業務上轉型。

因此，從將諾基亞出售給微軟的角度來講，埃洛普并沒有做錯。而在這個時間點，微軟一方面在 Surface 上表現極差，急需補充硬件能力；另一方面，鮑爾默因 Win8、Surface 市場表現不力，在微軟內部受到空前的壓力，這也是諾基亞在談判桌上可以尋求的空間。

有些人認為，埃洛普的錯更加體現在 2011 年與微軟的深度合作，而放棄 Android 上。

好吧，或許諾基亞與 Android 合作，可以在財報上變得稍微好看一點。但看看摩托、索尼等老牌廠商，并沒有在 Android 的紅海中獲得多少優勢。三星的崛起，是因為其全球供應鏈上的優勢，而這個優勢，諾基亞也并不具備。諾基亞具備的通訊服務和渠道優勢，在智能機時代正變得渺小。

當然，選擇與微軟合作，除了差異化之外，也或許有埃洛普個人職場政治的深謀遠慮。也許在 2011 年 2 月宣布與微軟合作之前，埃洛普就已把自己和諾基亞的命運篤定在微軟上，為有朝一日賣給微軟，自己重回微軟就職做準備。畢竟，這在埃洛普的職業生涯中，并不是第一次。2004 年，埃洛普出任 Macromedia 的 CEO。2005 年，埃洛普將 Macromedia 賣給 Adobe，并擔任 Adobe 總裁。

即使是這樣，埃洛普和鮑爾默也都留給了自己兩年的緩沖時間。這兩年時間，已經證明了微軟獨立涉足硬件的能力匱乏，以及行業趨向軟硬整合的必然潮流。而對于諾基亞，也已證明了如果不出售，手機業務可能會砸在自己手里成為轉型的拖累。

事實上，從收購價格來看，微軟也并不吃虧。在此次微軟的收購框架中，用于收購諾基亞手機業務的資金為 50 億美元，其余 21.8 億美元才是專利價格。而手機業務部分，微軟將得到包括功能手機、智能設備業務、設計團隊，諾基亞所有設備及服務相關的生產、銷售、市場活動以及相關支持部門。

而即使只是諾基亞的智能手機業務，其去年營收 72 億美元，除去高達 20.6 億美元的虧損來看，微軟 50 億美元的收購價格并沒有給諾基亞帶來多少溢價。要知道，微軟目前的現金流有 770 億美元。

不過，反對言論認為，與谷歌收購摩托主要為專利不同，微軟收購諾基亞更多是為了發展其手機硬件業務，但由于 Surface 的失敗，市場對微軟在硬件領域的發展信心不足。此外，Windows Phone 不受市場歡迎的原因并不是由于硬件，而是因為應用的生態系統太小，以及軟件用戶體驗跟不上主流操作系統的節奏。

上述觀點認為，對微軟長線發展最重要的因素還是新 CEO 的人選。

埃洛普顯然是最熱門人選。

一方面是，埃洛普頗得鮑爾默信任，而鮑爾默已將其不信任的高管趕出了微軟，為埃洛普掃清了障礙，在這批人中，就包括 Windows 8 之父史蒂夫·辛諾夫斯基。

另一方面是，收購諾基亞，微軟已明確了軟硬一體的戰略。而在擔任諾基亞 CEO 之前，埃洛普在微軟負責過最賺錢的軟件業務 Office；在諾基亞期間，也使埃洛普對微軟不擅長的硬件領域有所了解。

此外，值得注意的是，在收購諾基亞后的微軟人事調整中，在微軟效力 20 年、接替史蒂夫·辛諾夫斯基負責 Xbox 和 Surface 業務、被業界認為是鮑爾默熱門接班人的拉爾森·格林，也將向埃洛普匯報。

收購諾基亞，至少看到微軟已正式明確了其軟硬一體化的戰略核心。過去 12 個月，Xbox 所在的微軟娛樂部門運營利潤率僅為 8.7%，與整個微軟 34% 的利潤率相差較大，而 Xbox 的年收入也僅有 70 億美元。收購諾基亞后，微軟將所有硬件設備整合在一個業務單元，將更有利于微軟在移動浪潮下的發展。

而在此之下，埃洛普在微軟的話語權，一定尤為重要。