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圍繞中國央行數字貨幣(數字人民幣)的討論已經持續了多年，而全球金融機構一直在關心這一創新是否會對它們的業務產生不容忽視的潛在影響。

當美國和歐洲仍處于規劃階段時，中國已于2019年開始在四個城市(深圳、蘇州、雄安和成都)試點其法定數字貨幣。2020年10月，又有六個城市被納入該試點。中國國內的一些零售場景中已經開始試點使用數字人民幣作為當前移動支付服務的替代支付方式。

中國的數字人民幣本質上是數字化的法定貨幣。與比特幣或任何其它所謂“加密貨幣”不同，該貨幣是由中國的中央銀行——中國人民銀行(PBoC)發行的。與其它國家發行的貨幣一樣，中國的數字人民幣擁有法定貨幣地位并且可以合法用于結算任何金融債務。

中國數字人民幣主要的目的是用來取代紙質的現金，并且具有可控的匿名和加密功能。與紙幣相同，它在整個發行、流通和回籠的生命周期中采用雙層運營架構(見圖一)：在第一層，中國人民銀行通過商業銀行發行和回籠其數字人民幣，同時將阿里巴巴旗下的網商銀行列為七個試點的金融機構之一。騰訊旗下的微眾銀行預計也將很快成為該試點的參與者之一。

在第二層，數字人民幣在金融機構、個人和企業之間進行分配和流通。用戶需要首先從商業銀行將數字人民幣提取至數字錢包后才能進行交易。存款流程也類似于紙幣，需要將數字人民幣從數字錢包存到商業銀行。

為了確保付款人和收款人在暫時沒有互聯網接入的情況下仍能進行有效的交易，數字人民幣還提供了雙離線支付功能。它能支持無網絡環境下的支付需求，如在地下室、山區、沙漠或災難現場等在線和移動支付所需的網絡發生中斷的地點。目前，雙離線支付功能由近場通信(NFC)技術支持，需要支付方擁有一個內置安全芯片的硬件錢包。

圖一、中國人民銀行數字貨幣雙層運營架構

作為中國的法定數字貨幣，數字人民幣具有傳統紙質現金和依賴網絡的移動支付所不具備的獨特優勢和應用場景。

減少支付摩擦

目前中國的零售支付在很大程度上依賴于兩大移動支付平臺——支付寶和微信支付。兩者都建立了自己的專屬生態系統。

作為法定貨幣，數字人民幣可以合法支付任何貨幣債務(如商品支付)，因此能夠消除現有移動支付生態系統之間的壁壘。無論是通過哪個平臺或生態系統購買產品或服務，客戶始終能夠選擇數字人民幣進行交易結算。

從用戶體驗角度來看，數字人民幣的使用與有網絡時的移動支付非常相似。當移動設備有網絡信號時(例如在大城市)，終端用戶使用數字人民幣的體驗與移動支付服務不會有太大差別。但在網絡基礎設施不足或無法使用的情況下，數字人民幣依靠雙離線支付功能覆蓋更廣泛的應用場景，例如在地鐵、空中、沙漠、甚至是災難現場等場景中的交易都可以通過數字人民幣完成，這將對目前的移動支付系統可以起到很好的補充作用。

推動普惠金融

普惠金融是中國的一項重要發展戰略。該戰略的目標是確保個人和企業，尤其是低收入個人以及小微企業能夠平等地獲得各種金融服務，如儲蓄、信貸、支付和風險管理產品。

數字人民幣可以在普惠金融方面發揮重要作用。例如偏遠地區的部分人群無法使用移動支付不是因為沒有智能手機或互聯網，而是因為他們沒有銀行賬戶。傳統的紙質現金一直是此類人群的唯一選擇，但在現有的現金體系中，與之相關的運營成本相對較高。例如截止2020年末，中國約有22萬個銀行網點和100萬臺自動提款機。與現金的發行、運輸、安全和回籠相關的成本減緩了普惠金融的發展步伐。

數字人民幣的出現為支持普惠金融提供了成本更低、速度更快的基礎設施。與互聯網巨頭提供的移動支付服務不同，數字人民幣一旦進入流通領域，就可以脫離銀行賬戶操作。這將使無銀行賬戶的個人能夠享受數字支付的便利，并進一步推進通常需要通過傳統渠道開立銀行賬戶才能獲得的普惠金融服務(例如小額貸款或補貼)。

小商戶也將受益于數字人民幣所帶來的普惠金融。使用互聯網移動支付服務的微型企業需要承擔與交易相關的成本，例如安裝銷售終端(POS)以及提款費用。數字人民幣作為公共金融基礎設施，不需要商戶為交易支付任何便利費用，這將減少小型企業的負擔。

實現匿名性、安全性和合規性之間的平衡

任何系統都不可能做到完美并且都有不足之處。在中國，使用最廣泛的移動支付平臺均與銀行賬戶系統綁定，再加上銀行要求開展了解客戶(KYC)流程，因此不可能實現匿名性。此外，移動支付服務商會獲得用戶的所有交易信息，這可能導致數據泄露和濫用(如用于商業目的)，因此安全和隱私一直是人們所關注的問題。

另一方面，紙質現金是確保匿名支付的最佳方式。但它也是從事非法活動最容易的方式。使用紙質現金進行洗錢以及開展其他非法和犯罪活動的風險很高，并且影響著貨幣系統的合規性。

作為當前現金供應的升級版，為了實現匿名性、安全性和合規性之間的平衡(見圖二)，數字人民幣在設計上與銀行賬戶的關聯性低并具有可追溯的匿名性特征。其設計理念是保持小額交易的匿名性，只要求對大額交易進行認證，從而滿足匿名支付的需要并推動反洗錢和對潛在非法使用的監控。與商業機構不同，中央銀行沒有利用用戶的個人信息獲利的商業動機，所以隱私泄露和數據濫用的風險相對較低。

圖二、實現匿名性、安全性和合規性之間的平衡

改善外國游客的支付體驗

數字人民幣可以為那些無法使用中國移動支付服務的人提供更好的支付體驗，例如在中國無法使用移動支付的外國游客(由于他們通常沒有當地的銀行賬戶)就可以使用數字人民幣享受無現金支付的便利。

需要注意的是，與具有開拓性的創新者(如互聯網巨頭)不同，監管者的職責往往要求他們偏向于保守而非創新。而但與之相矛盾的是，數字人民幣的創新性可能會給現有貨幣體系帶來意想不到的風險或增加額外的復雜性。

另外，企業也可能高估了數字人民幣的影響。一些人認為它將挑戰目前的移動支付服務，另一些人則認為它背后的技術甚至可能會加速人民幣的國際化，但其實這樣的可能性并不大。

事實上，數字人民幣的出現更多的是對現有移動支付體系的補充，通過數字技術來提高效率和降低成本，尤其是在一些依然可能會用到現金的特定零售場景中，但這在中國目前“無現金社會”的大背景下不太可能會成為主流趨勢。事實上，中國人民銀行并沒有試圖顛覆移動支付的服務提供商，而是選擇他們合作，利用他們的數字平臺和基礎設施來運行和支撐數字人民幣。而人民幣的國際化，更多會取決于中國的貿易伙伴基于政治和經濟利益的選擇，而并非單純的技術問題。

因此，我們對中國的技術創新領導者的建議是：第一，通過了解中國的數字人民幣與加密貨幣和傳統紙幣現金的區別，獲得對數字人民幣定位的清晰認知;第二，與企業領導人合作，通過了解本研究中所描述的潛在應用場景，為數字人民幣的正式推出做好準備并評估對其行業和企業機構的業務影響;第三，避免高估數字人民幣的影響。數字人民幣不會改變國際貿易的游戲規則，至少在不久的將來不會;最后，避免過度反應，數字人民幣對國內市場的業務影響將是有限的。可以觀察這項創新技術的發展情況，但在貿易結算體系未發生轉變的情況下或在發生轉變之前不必太過擔心。