每個(gè)投資者必須承認(rèn)自己在某些事情上是錯(cuò)的，這一點(diǎn)很重要。就我而言，我對(duì)比特幣及其是否會(huì)被視為合法資產(chǎn)類(lèi)別是錯(cuò)誤的。上個(gè)月，當(dāng)比特幣的價(jià)格超過(guò)其2017年12月的高點(diǎn)20,000美元時(shí)，我才意識(shí)到這一點(diǎn)。我先前的信念是，即使有，比特幣也不會(huì)多年來(lái)超過(guò)這些高點(diǎn)。我不認(rèn)為比特幣會(huì)“跌至零”，但我也認(rèn)為比特幣不會(huì)很快超過(guò)2017年12月的峰值。

現(xiàn)在，它已經(jīng)超過(guò)了那個(gè)峰值的50%以上，我已經(jīng)意識(shí)到，比特幣并不是我想象中的獨(dú)角戲。就像保羅-科埃略在《煉金術(shù)師》中寫(xiě)的那樣。

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所有發(fā)生過(guò)一次的事情都不會(huì)再發(fā)生. 但凡是發(fā)生過(guò)兩次的事情，一定會(huì)發(fā)生第三次。

好吧，我們又來(lái)了。比特幣又迎來(lái)了一次壯觀的牛市，投資者們都注意到了。現(xiàn)在，比特幣已經(jīng)在2017年的峰值之后存活(并茁壯成長(zhǎng))，許多過(guò)去將其視為笑話的投資者現(xiàn)在意識(shí)到它不是一個(gè)笑話。我就是其中之一。

我已經(jīng)改變了對(duì)比特幣的看法，但不是因?yàn)楸忍貛排Ｊ刑岢龅脑S多論點(diǎn)。例如，比特幣牛市者聲稱(chēng)，比特幣將被用作貨幣，美元將大幅貶值，2020年5月減半將提高比特幣的價(jià)格。他們都錯(cuò)了，但比特幣的價(jià)格還是漲了。

比特幣牛市的正確之處在于采用率的提高，以及許多比特幣擁有者即使在價(jià)格大幅上漲時(shí)也能持有(“HODL”)。這兩個(gè)效應(yīng)(買(mǎi)家的需求增加和賣(mài)家的供應(yīng)減少)幫助提升了比特幣的價(jià)格，并鞏固了它在投資界的合法資產(chǎn)類(lèi)別。因此，比特幣已經(jīng)成為數(shù)字黃金的一種形式。你可能不同意這種評(píng)估，但如果你仍然認(rèn)為比特幣將 “歸零”，你應(yīng)該重新考慮你的假設(shè)。

為什么比特幣會(huì)一直存在?

認(rèn)為比特幣 “將歸零 ”的問(wèn)題在于，有太多的投資者愿意以遠(yuǎn)高于0美元的價(jià)格買(mǎi)入比特幣，我記得在最近的價(jià)格上漲之前，我和很多非加密貨幣的投資者說(shuō)過(guò)，他們不會(huì)在1萬(wàn)美元的價(jià)格買(mǎi)入比特幣，但如果比特幣跌到1000-2000美元，他們肯定會(huì)跳進(jìn)去。

好吧，你猜怎么著?現(xiàn)在當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了30000美元，其中一些投資者很可能已經(jīng)提高了他們考慮購(gòu)買(mǎi)比特幣的限額。這些同樣的投資者可能樂(lè)意在接近1萬(wàn)美元的時(shí)候跳入，而不是在1000美元的時(shí)候買(mǎi)入。而未來(lái)每一次價(jià)格上漲，這些 “心理買(mǎi)入限額 ”也會(huì)提高，從而增加比特幣未來(lái)生存的可能性。

“但是，尼克，比特幣沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)值!” 嗯，你猜怎么著?黃金也沒(méi)有，黃金有10萬(wàn)億美元的市值! 所以，如果你想從內(nèi)在價(jià)值的角度來(lái)反對(duì)比特幣，那么你也要反對(duì)黃金。因?yàn)闊o(wú)論是黃金的價(jià)格還是比特幣的價(jià)格，都是圍繞著一個(gè)東西，也只有一個(gè)東西--信念，相信這些資產(chǎn)在未來(lái)會(huì)有價(jià)值。

而現(xiàn)在，人們對(duì)比特幣的集體信仰正在增加。邪教正在成為一種宗教。不過(guò)不要只相信我的話。有很多文章(見(jiàn)這里、這里和這里)討論了投資社區(qū)內(nèi)這種增加的采用率。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去(因?yàn)樗赡軙?huì))，那么我們更不可能看到一個(gè)沒(méi)有比特幣的未來(lái)。

比特幣將如何表現(xiàn)?

現(xiàn)在，比特幣在這里停留，你可能想知道它在未來(lái)會(huì)如何表現(xiàn)。越來(lái)越多的采用會(huì)不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲? 我不知道! 我所知道的是，比特幣是一種投機(jī)性資產(chǎn)類(lèi)別。因此，我們應(yīng)該看看其他投機(jī)性資產(chǎn)類(lèi)別，作為比特幣可能表現(xiàn)的指南。而我相信，沒(méi)有比黃金作為投資的早期更好的投機(jī)資產(chǎn)可以用來(lái)進(jìn)行比較。

雖然黃金作為一種貨幣形式已經(jīng)存在了幾千年，但直到1974年8月在美國(guó)，黃金才成為一種可投資的資產(chǎn)類(lèi)別。而在其重新被投資界關(guān)注后的六年時(shí)間里(1974-1980年)，黃金的實(shí)際價(jià)值翻了三倍(即下圖黃線)。

但自從那次翻了三倍之后，它的表現(xiàn)就沒(méi)有那么好了。盡管比特幣不太可能遵循與黃金類(lèi)似的路徑，但它很可能會(huì)表現(xiàn)出類(lèi)似的行為。這意味著比特幣的價(jià)格將繼續(xù)出現(xiàn)巨大的漲幅，然后是猛烈的崩潰，可能會(huì)在未來(lái)持續(xù)數(shù)年(可能是數(shù)十年)。我們之前已經(jīng)看到了比特幣的這種行為，我很有信心我們會(huì)再次看到它。

比特幣和黃金的區(qū)別在于，比特幣仍在獲得投資者的認(rèn)可。

比特幣和黃金的區(qū)別在于，比特幣仍在投資者中獲得采用。這種情況會(huì)以目前的速度持續(xù)到未來(lái)嗎?誰(shuí)知道呢?不過(guò)，如果比特幣的市值與黃金相當(dāng)，那么它的價(jià)值將超過(guò)50萬(wàn)美元一枚幣。這也是一些投資者如此看好比特幣的原因。

但是，還是有一些理由看空。主要的一個(gè)原因是，比特幣與一些最具投機(jī)性的投資活動(dòng)有關(guān)。當(dāng)將其價(jià)格走勢(shì)與另一種投機(jī)性加密貨幣--狗幣的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行比較時(shí)，這一點(diǎn)最為明顯。雖然你可能沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)dogecoin，但它是一種另類(lèi)的加密貨幣(altcoin)，算是互聯(lián)網(wǎng)上的一個(gè)內(nèi)部笑話。

而由于dogecoin的價(jià)格是一個(gè)明顯的投機(jī)行為指標(biāo)，如果我們看一下dogecoin和比特幣之間的相關(guān)性，我們就能更好地感受到比特幣在任何時(shí)間點(diǎn)上可能發(fā)生的投機(jī)行為。

正如你所看到的，在過(guò)去的三年里，dogecoin和比特幣之間的相關(guān)性相當(dāng)高，最新的相關(guān)性讀數(shù)在0.8左右。

但如果我們將dogecoin與黃金進(jìn)行比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的價(jià)格之間的相關(guān)性往往集中在0左右。

這只是更多的證據(jù)表明，比特幣與投機(jī)活動(dòng)有關(guān)，未來(lái)將繼續(xù)表現(xiàn)為投機(jī)資產(chǎn)。

投資比特幣有正確的方式嗎?

雖然我已經(jīng)改變了對(duì)比特幣的看法，但我并不一定改變對(duì)應(yīng)該如何投資比特幣的看法。我相信，在沒(méi)有任何長(zhǎng)期負(fù)面影響的情況下，投資于這一資產(chǎn)類(lèi)別的唯一謹(jǐn)慎方式是，在其中持有不超過(guò)2%的投資組合。我不建議每個(gè)人都采用這種方法，但對(duì)某些人來(lái)說(shuō)可能是有效的。通過(guò)限制你的投資組合中2%的風(fēng)險(xiǎn)敞口，你不太可能變得富有，但你也不太可能破產(chǎn)。

為什么是2%?這是我在2017年10月計(jì)算出最佳投資組合時(shí)得到的分配。任何超過(guò)2%的東西都會(huì)給你的投資組合增加太多風(fēng)險(xiǎn)(單位收益)，任何低于2%的東西都會(huì)讓你的收益(單位風(fēng)險(xiǎn))降低太多。當(dāng)然，最優(yōu)組合是過(guò)去的最佳方案，而不是未來(lái)的最佳方案。無(wú)論如何，我都不認(rèn)為2%的配置有什么壞處，但請(qǐng)先做自己的研究。

我認(rèn)為未來(lái)?yè)碛斜忍貛诺淖畲箫L(fēng)險(xiǎn)不是價(jià)格暴跌(這是不可避免的)，而是政府禁止擁有的可能性。這可能看起來(lái)很離奇，但在1933年4月，美國(guó)政府禁止所有美國(guó)公民擁有金條/硬幣。該禁令的原因與今天可能發(fā)生的比特幣禁令非常不同，但隨著最近證券交易委員會(huì)對(duì)Ripple的投訴，我不會(huì)完全排除這種可能性。

最后，我今天或過(guò)去所說(shuō)的很多事情可能都是錯(cuò)的。但我寫(xiě)博客并不是為了讓自己 “正確”。我這樣做是為了能學(xué)到更多的投資知識(shí)，更接近真理。就像經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰-梅納德-凱恩斯(或保羅-薩繆爾森)所謂的那樣。