資本寒冬出現(xiàn)的因果邏輯一定要搞清楚：資本方認為他看到了泡沫，才導(dǎo)致了資本寒冬的出現(xiàn)。比如融資困難，融資失敗，這充分說明資本方對這方面不再感興趣。

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當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)圈有兩大趨勢不可否認：傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，由pc端向移動互聯(lián)轉(zhuǎn)變；“互聯(lián)網(wǎng)+”“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”已上升為國家戰(zhàn)略階段，這是當(dāng)下人們經(jīng)歷的，正在發(fā)生的，也是大時代背景。

自然而然，這次資本寒冬發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)圈，因為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過于迅猛，尤其在中國，這個“中國夢”正當(dāng)年的令人愉悅的階段，大街小巷充斥著創(chuàng)業(yè)者亢奮的荷爾蒙氣息。縱觀歷史，沒有一次創(chuàng)業(yè)熱潮比得上現(xiàn)在的中國，它的規(guī)模和熱潮也遠遠大于當(dāng)年的美國夢，因為中國創(chuàng)業(yè)者的數(shù)量之多，跨界之廣。但現(xiàn)在我們似乎遇到一點問題，不管你否認也好，接受也罷，它正客觀的發(fā)生著，現(xiàn)在我們深入分析一下。

數(shù)據(jù)

在14年初獲得億元融資的“叮咚小區(qū)”傳出資金鏈斷裂的消息，雖然“叮咚小區(qū)”官方對此予以了否認，但北京公司被關(guān)停以及上海公司裁員的消息一直在媒體傳揚。

2015年7月，美團預(yù)計E輪資10億美金、估值150億美元。在兩個月之內(nèi)，美團連續(xù)兩次下調(diào)估值，目前估值下調(diào)為100億美元左右；還有一個數(shù)據(jù)就是：美團仍在貼錢，對，他們每有一塊錢入賬，就有2.7元投出去。同時，在今年3月女性購物分享及導(dǎo)購社區(qū)蘑菇街的D輪融資中，原本計劃融資3億美元，估值20億美元，但在五個月后估值降為16億美元，著名私募股權(quán)投資公司凱雷集團已不再參加投資談判。然而這只是公開數(shù)據(jù)，大部分數(shù)據(jù)還沒被曝光。不管怎樣，我們可以直觀感受到：資本正在冷卻。融資難，資金鏈斷裂這樣的情況正在加劇，至少：“只要你坐在北京某某咖啡廳敲代碼，就會有投資人問你需不需要投資。”的時代已經(jīng)成為過去式。整個資本正在冷卻！

解析：創(chuàng)業(yè)者和資本之間的博弈

資本家永遠希望輸出資金，因為只有輸出資本才有可能獲得豐厚回報。資本家靠投資吃飯也是本分之事。但當(dāng)他們認為已經(jīng)看到一個行業(yè)的泡沫時，或者看到某個公司發(fā)展的瓶頸時，出于畏懼就會行事謹慎，不會像之前風(fēng)口出現(xiàn)時大刀闊斧的投資某個行業(yè)，一定是某些行業(yè)現(xiàn)狀讓他們恐懼了，他們看到這個行業(yè)不像創(chuàng)業(yè)者鼓吹的那樣，顛覆也好，大趨勢也好，改變某些事物也好，總之事情發(fā)生到現(xiàn)在，以至于資本方開始獨立思考了，他們不再被創(chuàng)業(yè)家或者想要擴大規(guī)模的公司所蠱惑，他們開始由被動變主動，開始相信自己的眼睛，而一些沒有遠見的資本方永遠處于跟風(fēng)狀態(tài)，而他們思考一個行業(yè)是不是泡沫時也只會看到“現(xiàn)在”。

從資本家角度分析資本寒冬的出現(xiàn)，其原因也不是那么統(tǒng)一，而是龐雜多樣的。不同資本家的投資風(fēng)格不一樣，投資方法論不一樣，但導(dǎo)致所謂資本寒冬的出現(xiàn)不會是簡單的某個資本家出現(xiàn)了“問題”，資本寒冬出現(xiàn)的本質(zhì)原因是創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)了問題，其次是資本家出現(xiàn)了問題，資本寒冬的出現(xiàn)不會和泡沫有關(guān)，沒有什么泡沫，只有看不到真正趨勢的創(chuàng)業(yè)者和資本家。

我們就以O(shè)2O為例，深度分析資本家口中的泡沫，創(chuàng)業(yè)家眼里的資本寒冬。

首先資本寒冬出現(xiàn)的因果邏輯一定要搞清楚：資本方認為他看到了泡沫，才導(dǎo)致了資本寒冬的出現(xiàn)。比如融資困難，融資失敗，這充分說明資本方對這方面不再感興趣了，他們?yōu)槭裁床辉俑信d趣了？因為他們看不到回報，只有資本輸出，他們源源不斷的輸血，而沒有回報。這種現(xiàn)狀不是一般資本家能承受的，一是資金庫不足，二是出于泡沫恐懼，三是投資的理性心理因投資趨勢而被迫改變?yōu)楦行孕睦怼ｋm然市場是客觀理性的，投資卻是感性的，因為投資投的是未來，任何資本家都不可能準確預(yù)言未來趨勢，只能憑借經(jīng)驗和閱歷。

再往深挖掘：資本方口中的泡沫是由創(chuàng)業(yè)者操作不當(dāng)造成的。任何具有投資意義的行業(yè)都不會是泡沫，但任何一個新興行業(yè)要興起都會經(jīng)歷一個寒冰時期，在這段時間，市場會對創(chuàng)業(yè)者折優(yōu)而取，這是相當(dāng)殘忍和理性的，一方面對創(chuàng)業(yè)者，他們的付出和努力大多數(shù)都白白浪費了，而對于資本方來說他們的錢投了出去卻顆粒無收。沒有資本家希望看到這樣的結(jié)果，當(dāng)越來越多資本家看到這樣的結(jié)果，或者從別人那里，從市場提前嗅到令人不愉快的氣味，往往會引起資本寒冬效應(yīng)的出現(xiàn)。而這種效應(yīng)的誘因是由感性創(chuàng)業(yè)者和感性資本家引起的。

感性創(chuàng)業(yè)者？

這里引進幾條關(guān)鍵詞：為賺錢而創(chuàng)業(yè)，為創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)，為顛覆和破壞行業(yè)規(guī)則而創(chuàng)業(yè)，而不是讓人類的生活更美好而創(chuàng)業(yè)。這類創(chuàng)業(yè)者沒有使命感，或者說使命感不強，更多者是復(fù)制別人的項目，或者做國外項目的舶來品。缺乏創(chuàng)造性的創(chuàng)新，看見風(fēng)口就不惜一切代價搶占先機，認為快人一步就等于成功。缺乏預(yù)言能力（把握不住行業(yè)趨勢），抓不住產(chǎn)品痛點，或者說對從事的行業(yè)沒有深刻認識……這類創(chuàng)業(yè)者很難成功，成功與運氣有很大關(guān)。再者，當(dāng)公司遇到選擇期，領(lǐng)導(dǎo)層很難把握住主流趨勢，這類公司就是我們看到的中小型企業(yè)。

感性投資人？

跟風(fēng)投，看見其他投資人都投了，就認為這個項目沒有問題。這類資本家掌握少量資金，但這類人很多，包括土豪劣紳、個體VC、活躍在二三線城市的本地化投資人，這類投資人相對于理性資本家比較短視，按照物以類聚人以群分的社會法則，這群投資人往往會投一些感性創(chuàng)業(yè)者，而感性創(chuàng)業(yè)者相對于理性創(chuàng)業(yè)家而言對同一行業(yè)的認識就不一樣，吃虧是在所難免，當(dāng)感性創(chuàng)業(yè)者遇到麻煩，感性投資人也會由于自己的“短視”而停止投入，或者直接對這個行業(yè)判了死刑，這是另雙方都尷尬的事情。而那些有遠見的***投資人和創(chuàng)業(yè)家少之又少，類似于喬布斯，馬斯克，扎克，馬云，劉強東這樣的企業(yè)家少之又少，而優(yōu)秀有遠見的資本家更少，幾乎不到投資人和創(chuàng)業(yè)家總數(shù)的百分之五。

理性創(chuàng)業(yè)者？

理性創(chuàng)業(yè)家和感性創(chuàng)業(yè)者相對，只占創(chuàng)業(yè)者總數(shù)的不到百分之五，理性創(chuàng)業(yè)家和感性創(chuàng)業(yè)者主要差在思想境界上，雖然某些低調(diào)的理性創(chuàng)業(yè)家不會動用使命、改變世界這些聽起來很了不起的詞語，他們卻時時刻刻提醒著自己存在的使命和價值，比如任正非，馬云那些踏實做事的企業(yè)家。

而國外***創(chuàng)業(yè)家似乎對使命，改變世界，讓人類生活更美好這些標簽情有獨鐘，以下是扎克在清華大學(xué)的演講摘抄：“三年前，我們成立 Internet.Org，去擴大互聯(lián)網(wǎng)。我跟我們的董事會說， 我覺得我們要花十億多美元。他們問我：這個東西怎么賺錢？我告訴他們： 我不知道。但是我知道，鏈接人是我們的使命，這是非常重要的。”從扎克這段話我們很容易分析出理性創(chuàng)業(yè)者和感性創(chuàng)業(yè)者的區(qū)別，理性創(chuàng)業(yè)者看到更長遠和更有意義的東西。這些東西往往是感性創(chuàng)業(yè)者和投資人都看不到的。

理性資本家？

理性資本家有一雙分辨感性創(chuàng)業(yè)者和理性創(chuàng)業(yè)者的眼睛，他們有著理性創(chuàng)業(yè)者一樣的遠見，并善于精準投資。這樣的投資家往往是家喻戶曉，名利雙收。這些回報和他們的投資方法論息息相關(guān)，最主要的就是他們那雙發(fā)現(xiàn)千里馬的眼睛，而并不是所有投資人都具備這樣的素質(zhì)，

在投資圈中二八法則同樣適用，即百分之八十的財富掌握在百分之二十的投資人手里，甚至比例更高。怎么區(qū)分感性投資人和理性投資人？方法很簡單，看他們投的項目，感性投資人一般投的都是風(fēng)口浪尖上的趨勢，（理性投資者在風(fēng)口出現(xiàn)之前已經(jīng)布局。）而且他們與創(chuàng)業(yè)者交談時更在乎公司什么時候給他們回報，他們總想在股權(quán)上多劃一塊肉，總而言之他們看重短期回報。而理性投資人更愿意把控制權(quán)讓給那些有能力的創(chuàng)業(yè)者，并且他們不會在乎公司多久能盈利，一般投完之后對創(chuàng)業(yè)者就不再詢問，也不參與公司的大小事決策，他們知道一個道理，他們投的是價值，即價值投資。有許多投資人做著感性投資人的事卻認為自己是理性投資者，這點無需多言，他們不會獲取理想的回報。

以上是資本圈和創(chuàng)業(yè)圈活躍的四種人，感性創(chuàng)業(yè)者，理性創(chuàng)業(yè)家，感性投資人，理性資本家。他們的分布結(jié)構(gòu)大概是：感性創(chuàng)業(yè)者占據(jù)創(chuàng)業(yè)者的百分之九十以上，感性投資人占據(jù)投資人的百分之九十以上。在一個領(lǐng)域市場要對其進行優(yōu)化和篩選時，首先淘汰那百分之九十以上的創(chuàng)業(yè)者，而由于百分之九十以上的感性創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營不當(dāng)，抓不住主流趨勢等原因而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗等，而那些注重短期利益和急于求成的投資人便會對整個行業(yè)持悲觀心態(tài)，這種心態(tài)同樣是感性的，這是資本寒冬出現(xiàn)的一大部分原因。

具體實例剖析：管中窺豹，可見全局

截止到2015年，“資本寒冬”這個詞語越來越多出現(xiàn)在媒體上，正所謂：無風(fēng)不起浪，任何事情不會空穴來風(fēng)。一件事物經(jīng)常被提及我們就有深究其因的價值了。

要說今年什么最火，什么在真正改變?nèi)藗兊纳罘绞剑皇腔ヂ?lián)網(wǎng)金融，共享經(jīng)濟（未來會火）。而是O2O，當(dāng)人們越來越多的在網(wǎng)上訂餐，訂座位，消費上門經(jīng)濟時，仍然吃著補貼紅利，什么是補貼紅利？你以為一塊錢吃一頓平時在店里要花幾十才能吃到的飯菜，它真的就值那個白菜價嗎？！那你就不太了解互聯(lián)網(wǎng)了，你每一次訂餐都是網(wǎng)站或者APP給你貼錢，創(chuàng)業(yè)者是沒有這么多錢的，怎么辦？融資！實際上你在網(wǎng)上訂的每一頓飯都有投資人給你掏錢，按創(chuàng)業(yè)者的說法是培養(yǎng)消費習(xí)慣。換句話說創(chuàng)業(yè)者是在拿資本方的錢培養(yǎng)你上網(wǎng)消費的習(xí)慣，尷尬的是平臺并沒有像創(chuàng)業(yè)者說的那樣盈利，就連美團都在賠錢。于是矛盾產(chǎn)生了：創(chuàng)業(yè)者培養(yǎng)消費者消費習(xí)慣和消費者習(xí)慣培養(yǎng)難之間的矛盾，以及資本方對行業(yè)泡沫的恐懼和行業(yè)現(xiàn)狀不理想之間的矛盾。這是資本寒冬出現(xiàn)更深一層的原因。

任何一種新事物降臨，都勢必迎來它和舊事物的磨合期。現(xiàn)在O2O消費模式正在和人們的生活方式磨合，并不是所有人愿意以這種新興方式消費，尤其是不了解互聯(lián)網(wǎng)或者不習(xí)慣互聯(lián)網(wǎng)的人群，它們在思維定式上排擠或者拒絕新事物，另一部分人屬于趨勢跟風(fēng)群體，他們不排斥也不迎合，實際上生活中大部分是這種群體，也是新經(jīng)濟消費的主流群體，只要有適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)，符合他們的三觀就能養(yǎng)成新經(jīng)濟形式的消費習(xí)慣，然而幾乎所有網(wǎng)站都在貼錢，似乎除了貼錢再也沒有培養(yǎng)消費習(xí)慣的方式了，站在投資角度來看，平臺就是吸金黑洞，雖然部分投資人看好這個行業(yè)的未來，也是力不從心。而在這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者也是此起彼伏，模式花樣繁多，但市場是殘忍的，所謂一山不容二虎，到***只會形成眾星捧月的現(xiàn)狀。也只有一兩種模式符合這個領(lǐng)域群體的消費習(xí)慣，就像當(dāng)今的阿里巴巴一樣。

如果站在現(xiàn)在看阿里巴巴時代經(jīng)歷的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，那些所謂泡沫不過是競爭之下的犧牲品罷了，換句話說：網(wǎng)上購物本身不是泡沫，真正的泡沫是人。O2O行業(yè)本身同樣不是泡沫，有的只是抓不住痛點的創(chuàng)業(yè)者，和看不準創(chuàng)業(yè)者的投資人，他們同樣是感性的。

泡沫基因理論：一直以來都是泡沫的本質(zhì)決定了它吹不成一只熱氣球，而不是因為它是一只干癟的氣球沒人給它吹氣。泡沫的本質(zhì)就是基因，簡稱：泡沫基因 ，那些本身就是泡沫，或者具備很多泡沫基因的項目，大量的時間和資本投入只會加速它的破滅！然而人是創(chuàng)造商業(yè)基因的上帝，既然能創(chuàng)造它，就能改變它。一切還得回到人身上，視人而定！

群投效應(yīng)：群投效應(yīng)就是指在一個領(lǐng)域出現(xiàn)大規(guī)模投資的現(xiàn)象，這個現(xiàn)象不僅體現(xiàn)在投資人的數(shù)量上，而且體現(xiàn)在資金額度上，縱觀歷史：但凡出現(xiàn)群投效應(yīng)的領(lǐng)域不會有泡沫，但會有大量投資和創(chuàng)業(yè)者成為這個領(lǐng)域的犧牲品，這是市場對探索選擇的階段，它會選擇最懂這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者和投資人給予獎賞，而那些所謂感性創(chuàng)業(yè)者和感性投資人將會成為這個領(lǐng)域的棄兒！理性創(chuàng)業(yè)者和理性資本家眼里不會有泡沫這個概念，所謂泡沫只是市場探索自己的犧牲品。

資本寒冬vs波浪峰底

從1997年到2015年，歐美國家“每隔7年就有一次經(jīng)濟危機”的魔咒在中國也應(yīng)驗了。因為社會性質(zhì)的不同，歐美式的經(jīng)濟危機不會對中國平民有多大影響，至少不會出現(xiàn)歐美國家那樣令人心寒的找工作現(xiàn)象。在中國卻會引來資本圈的“資本寒冬”。（注：資本寒冬往往是經(jīng)濟危機的前兆。）歐美國家每隔七年就會有一次經(jīng)濟危機。

七年是個什么樣的概念，就是每隔七年市場就會震蕩一次。那么引起震蕩的原因是什么？我的答案是：市場發(fā)展對其自身的調(diào)整。每隔大概七年，就會有一批新概念注入舊市場，并對整個市場產(chǎn)生影響。七年是一個周期，等新經(jīng)濟形態(tài)融入舊經(jīng)濟，便會迎來下一個周期，這個周期不一定是七年，也可能是八年，九年，甚至是幾十年，視時代而定，文明發(fā)展越快，或者文明越發(fā)達周期越短，文明發(fā)展越慢，周期越長。

現(xiàn)在人類經(jīng)歷著文明轉(zhuǎn)型的高速發(fā)展期，互聯(lián)網(wǎng)也好，工業(yè)4.0也好，人工智能也好，甚至是VR和AR經(jīng)濟的出現(xiàn)，都會導(dǎo)致經(jīng)濟危機和資本寒冬周期的急劇縮減。新經(jīng)濟形態(tài)為了探索自己，往往會摧毀那些舊經(jīng)濟架構(gòu)，或改善，顛覆原有的經(jīng)濟形態(tài)。這些新概念會出現(xiàn)到各個領(lǐng)域。當(dāng)舊經(jīng)濟形式無法阻擋新經(jīng)濟的到來時，市場便會震蕩。從而引發(fā)又一波經(jīng)濟危機，其波浪振幅的大小由新概念經(jīng)濟的沖擊而定。為什么會出現(xiàn)經(jīng)濟危機，伴隨新經(jīng)濟對舊經(jīng)濟沖擊時，一定會有大批公司和資金成為市場調(diào)整的犧牲品，無論在舊經(jīng)濟體上還是在新經(jīng)濟體上都會涌現(xiàn)出大量所謂的“泡沫”，平民最直觀的感受就是找工作難，創(chuàng)業(yè)者最直觀的感受是融資難，投資圈最直觀的感受是：泡沫多。

新事物的勝利

經(jīng)濟危機也好，資本寒冬也好，它不會阻擋新事物的到來。這是市場選擇的必然結(jié)果。也是發(fā)展趨勢。即：物競天擇，擇優(yōu)而取。當(dāng)實體零售業(yè)競爭不過互聯(lián)網(wǎng)時，它就得降價，裁員，***不得不倒閉，所以工作難找。對于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者而言，他們就像一群爭奪一只小肥羊的狼，只有把其它狼咬死，你才能吃到更多的肉，對于那些被咬死的狼就是泡沫了。即：占比超過百分之九十以上感性創(chuàng)業(yè)者。他們的失敗會給感性投資人一個假象：行業(yè)（O2O）本身就是一個泡沫，所以不再對這個行業(yè)輸入資金，既而引發(fā)資本寒冬效應(yīng)。雖然我們都懂這個道理，投資人卻不以為然，他是當(dāng)事人，他們或許孤注一擲把所有存款都投了進去，行業(yè)風(fēng)向標每一次轉(zhuǎn)動都會讓他們神經(jīng)緊繃。這時只有理性資本家能客官對待了。

讓我們回想一下：馬云和劉強東時代的資本寒冬，他們都幾乎跑遍所有主流投資機構(gòu)也沒有獲得成功，那時候人們也大肆鼓吹互聯(lián)網(wǎng)泡沫，這在我看來同樣是感性的，因為到今天而言沒有人再認為互聯(lián)網(wǎng)購物再是泡沫了，實際上也沒有什么泡沫，只有眼光狹隘的人罷了。