最近兩個月，不管是比特幣和以太坊，還是BNB以及各類DeFi代幣都以瘋狂的勢頭上漲，雖然22號下午有一波回調。面對這樣的情形，雖然我認為上漲的行情還會持續(xù)下去，但我總希望能從更長遠、更宏觀的角度思考一下這樣的行情到底還能持續(xù)多久?

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這里我說的更長遠、更宏觀的角度是指過濾掉短期的回調后，這場行情保持趨勢向上的時間。

在談數(shù)字貨幣之前，我們以美股為例來說一下什么是更長遠、更宏觀的角度。

在2019年的文章中，我曾經就認為美股已經有非常大的泡沫了，但美股卻一直保持漲勢。直到去年新冠疫情爆發(fā)之后，2月到3月間美股發(fā)生了史無前例的多次熔斷。對這期間的熔斷，我曾經認為這會是美股泡沫破滅的觸發(fā)點。然而美聯(lián)儲和美國政府卻使出了史無前例的大招：一邊是直接零利率，更加瘋狂的印鈔;另一邊是一次又一次直接向普通民眾撒錢。

在這樣的舉措下，美股竟然奇跡般地“起死回生”，不僅補回了之前所有的跌幅，還繼續(xù)創(chuàng)出新高，截至寫稿時為止，道瓊斯指數(shù)已經快接近31500點了。

如果我們從更宏觀的角度回看這段歷史，那去年2月到3月的美股熔斷就只能算是“回調”了，它并沒有影響美股的持續(xù)走勢，也就是說美股自2008年金融危機之后一直到現(xiàn)在都是牛市，不管這個牛市看上去多么荒謬、多么反常、多么不合理。

按照美股的這個走勢來看，一個投資者如果投資了道瓊斯指數(shù)基金，只要他能抗住任何下跌對他造成的心理壓力，死死拿住手中的籌碼不賣，至少到現(xiàn)在為止他一直都是贏家。

我們假設接下來的某一天，美股再次崩盤，那會發(fā)生什么?恐怕大家不用想都能猜到：美聯(lián)儲甚至能把利率降到負值，然后美國政府用更夸張的手法印錢和撒錢。那多出來的這些錢怎么辦?繼續(xù)流入股市，股市再創(chuàng)新高。

按照這樣的邏輯，這個牛市就沒有終結了，投資者在任何時候進場只要拿住籌碼不賣，他最終都能盈利，因為但凡大跌，美國政府就會瘋狂印錢。

這個邏輯實在是非常荒謬，我自己是不敢相信的，而且我也從來沒有經歷過這樣的股市。但至少到現(xiàn)在為止，這個邏輯沒有破。雖然我相信它會破，但它什么時候破，以什么形式破，恐怕將是我們在歷史上未曾見到的景象。

就在這幾天，金融市場上傳來另一個非常值得關注的信息：衡量美國銀行間流動性的關鍵指標LIBOR-OIS很有可能在歷史上跌成負值。如果這種情況果真發(fā)生，就會像去年石油跌成負值那樣在全球引發(fā)巨震。

這個指標在學術上是什么意思，我們不用太關注，我們要關注的是為什么會這樣?因為美國今年接下來還必須有海量的印錢措施會實施。

簡單地說，不管有沒有股災等意外，也不考慮美國政府已經或者正在執(zhí)行地給普通民眾撒錢的政策，美國政府今年還得憑空印出超過1.4萬億美元的鈔票。這是美聯(lián)儲要印的錢。

而另一方面，美國財政部還要在接下來幾個月向市場投放1萬億美元。

美聯(lián)儲+財政部這雙管齊下的措施，將產生“山呼海嘯”般的流動性。

注意，這還是在沒有任何意外的情況下印出來的錢，如果發(fā)生個股災或者什么金融意外，那更多的錢印出來也會不在話下。

這些錢往哪里去?恐怕只有資本市場能容得下。所有我們能看到的市場包括數(shù)字貨幣市場都會被這些錢淹沒。

那數(shù)字貨幣市場會不會也重演美股的走勢，真的走出一場“任何時候進場都不晚”的狀況?我現(xiàn)在判斷不了，也不敢判斷。因為按照常理，這個狀況是走不通的，但如果走不通，刺破泡沫的那根針會是什么?我現(xiàn)在還看不到。

就在近日比特幣躍過5萬美元后，和灰度齊名的另一個比特幣大戶MicroStrategy宣布再次融資10億美元，繼續(xù)進場買入比特幣。

接下來，這個市場恐怕會越走越荒謬，越走越沖擊我們的認知，但這個泡沫什么時候會破?恐怕沒人知道。我們只能繼續(xù)保持高度警惕的態(tài)度密切關注它的發(fā)展。