最近老被一些神創業公司的報道刷屏，說某某公司創業半年估值五億，一年估值十億云云。

估值是個什么鬼？如果一個公司宣稱自己融資估值十億，又說明了什么？

估值，就是融資時候，投資人認可公司值多少錢，并且愿意以這個價值為基礎來投資。如果細講的話，還分為 Pre-Money 和 Post-Money，就是融資前估值和融資后估值。舉例來說，一個公司融資前估值 8 億，有投資人愿意投 2 億，投資后占公司 20% 的股份，那么公司投資后估值就是 10 億。換句話說，如果一個公司融資投后估值 10 億，那么就意味著投資人認可：每購買這個公司1% 的股份，需要花費 1000 萬（10 億元 X 1%）。

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當然，這只是理論上的，一件事情實際可能性和內涵總比理論上豐富得多……

“估值”更多的是在講價格（Price）而不是價值（Value）。價格是由短期交易決定的，而價值則是一種長期共同認可。

我講個小故事：

財主老王家有個憨兒子憨兒子，嘛也不會，就喜歡畫畫。畫得還挺抽象，誰也看不懂。憨兒子十歲了，財主召集鄉親，給憨兒子辦了個畫展，來的叔叔嬸嬸大爺大媽們，大眼瞪小眼，表示欣賞不了，更不要提買畫。這時候憨兒子的畫，價值為“0”，因為沒有人愿意交易。

畫展后憨兒子很傷心，悶在屋里躺了三天不吃東西，可急壞了財主。帳房張先生過來，沖著財主耳語一陣，財主眉開眼笑。半晌，外面來了個道士，說要給憨 兒子診病，夸贊憨兒子相貌清奇，必有大才。財主拿出畫，道士大聲夸贊，立刻掏出 2 兩紋銀，收走一張。憨兒子眉開眼笑，立刻狼吞虎咽吃了倆肘子。財主曉得，這道士必是帳房安排的。這時候，憨兒子的一張畫，賬面“估值”是 2 兩銀子。這個估值誰給的呢？道士給的。

2 兩銀子是畫的真正價值么？顯然不是，這個“價格”是道士給“做”上去的。但是只有道士給了這個價格，鄉親們一樣不買賬，覺得他們家不光兒子憨，而且還招來 了憨道士。用俗話說，就是“有價無市”，標著價格，但再無人買單。用金融專業術語，叫這個商品沒有“流動性”，就是雖然有市場價，但是沒有辦法足額變成現 金。這時候如果想出售，就只有降價，如果降價達成交易，那么“市值”就跌了。王財主顯然不允許這樣的情況發生。

行走江湖、見識廣博的道士，給財主出了一個主意。財主先出了 50 兩銀子，從縣城請了一位小有名氣的畫家，然后又出 10 兩銀子，請了當地兩個名士，開了一個小鑒賞會，畫家對憨兒子的畫大加稱贊，當場 5 兩銀子買走一幅，這件事情被兩位名士大加宣揚，講得家喻戶曉。這種手法，叫做“專家評審”、“媒體 PR”。而隨著畫家的加入，憨兒子每幅畫的“估值”提高到了 5 兩銀子。

鄉親們依舊將信將疑。財主就開了一個拍賣會，鄉親們從來沒見過這個，紛紛來圍觀。財主當眾宣布，憨兒子的畫已經被名畫家認可，畫家自己也買了一幅， 還給 20 幅畫都寫了點評。所以，今后無論誰買走憨兒子的畫，財主都愿意以至少 5 兩銀子的價格回收。財主平日里在鄉親中間信用不錯，而且財力雄厚，鄉親們嗡嗡了一陣，有膽大的站出來，開始應價。這時候，安插在鄉親里的托兒，趁機抬高價 格，十塊、十五塊。鬧哄哄的一場拍賣會，賣掉了一多半的畫兒，憨兒子的嘴都笑爛了。

在這場拍賣會里，本來“有價無市”，但后來財主承諾收購，成為“最后的保底買單人”，創造出了畫的流動性和底價。這個市場其實是財主“做”出來的，所以財主叫“做市商”。

道士和畫家變成了“天使投資人”，第一批買畫的鄉親，叫“A輪投資人”。畫家找了倆徒弟，跑到省城，在名士圈里散播這個事，放風說這些畫每幅至少值 50 兩，這叫“媒體炒作”。

省城有個收藏家老馬，聞風趕到財主家，一看憨兒子的畫，果然是見所未見的筆法。于是和財主商量，一次購買 10 幅，每幅議價 30 兩。臨走，還順手從鄉親手里，用 25 塊收了 5 幅，這叫“B輪投資人買老股”。憨兒子畫的“融資估值”，變成了 30 塊。

鄉親、財主，和愛畫畫的憨兒子，皆大歡喜。這時候，財主想用 5 塊錢收畫兒，已經沒人樂意賣給他了。

那么，如果賣出的是一家公司呢？要做到市值 10 億，有多少種方法？

第一種方法：找一個肯給 10 億估值的投資人，比方說創始人的老爸。因為只要產生了交易，你就不能說它是假的。老爸本來就要給兒子錢來做事，這時候，不妨先成立一個投資公司，把老爸的 名字匿掉，然后給兒子的創業公司投了 1000 萬，占1% 的股份，兒子公司的估值，瞬間就變成了 10 億～～哇靠！1000 萬就行？從數學上是可以的。

但是請注意，這個 10 億估值雖然不是假的，但除了創始人的老爸，恐怕沒有其它投資人認可。所以還是“有價無市”——除了讓媒體炒作一下，然并卵。

第二種方法：吹牛！按照投資圈的潛規則，吹估值不算欺騙的。因為吹牛騙的是公眾，不是投資人。上輪投資估值多少錢？投資人一查帳就知道。所以投資人 騙不到，自然也就不會介意。不僅如此，外面傳自己投的公司市值高，還挺有面兒對不？所以如果你問一個投資人，他投的公司是否市值真像媒體報道的那么多，他 多半諱莫如深的笑笑，不置可否。那么騙誰呢？騙媒體，制造影響力；騙公眾，吸引眼球；騙政府，拿優惠政策；騙客戶，證明公司實力。

第三種方法：真的忽悠到好幾個投資機構都覺得這公司真值這么多錢，那這公司就徹底贏了。就像那個憨兒子到最后遇到的情況，大家已經認可憨兒子的畫至少能賣 25 了，那么所有交易都會在這個價格之上進行。故事還可以接著講下去…..

那么，新聞里報道的哪些案例，是哪一種？請自行判斷。

再給大家透露一些做投資的經驗：

IT 創業者里真的有騙子么？我的經驗是，不僅有，而且有很多很多。創業公司粉飾數據就像女人化妝一樣常見。投資人遇到這種情況，就會要求創業者素顏接受檢查， 叫“盡職調查”，英文“Due Diligence”，簡稱“DD”。如果發現只是淡施粉黛，一般都不會太介意。遇到把男人畫成女人，或者飛機場塞成D罩杯的情況，通常就會放棄。

我曾經受朋友所托，評估過某公司的產品和技術，在咖啡廳聊得很開心，于是就上樓參觀辦公室，我提出要看一下他們公司的數據，他們就從后臺展示給我 看，憑經驗直覺數據不正常。 就問他們要數據庫密碼直接看庫記錄，他們推說數據庫管理員出去吃飯了，等了個把小時，不見人回來，就跟他們講，你就打個電話問他要密碼，我自己知道怎么 做。他們不得已只好電話要了密碼，我登錄進數據庫用 SQL 語句一查，數據夸大了 10 倍之多，他們當場臉就綠了。

騙局不會寫在臉上，上面那個公司幾個負責人，都是看起來很靠譜的技術男。做了五年投資，我見過海歸、名校、帥哥、美女、看起來極聰明的人、技術 宅……各種人各種騙。創業不容易，做投資人放騙放忽悠也相當不容易，這就是國內創業市場的現狀。也希望大家看到美女帥哥型的創業公司的時候，不要太激動， 卸妝以后還說不定是啥……